焦点:永利皇宫电子游戏货币政策是跟不上形势 还是操之过急? 两者皆非

2019-07-08 03:07:01

(本文选自Macroscope博客的即时观点以下内容仅代表作者观点) 撰稿 Ross Finley 编译 戴素萍/郑茵/孙茉莉/张若琪 路透7月17日 - 随着美国联邦储备委员会(永利皇宫电子游戏/FED)益发接近近十年来的首次升息,抨击者正在两大阵营中选边站 抨击者有两派看法,一派认为永利皇宫电子游戏会无可救药地跟不上形势,并将与有如脱疆野马般的通胀博斗;另一派认为永利皇宫电子游戏看来会操之过急,急欲让利率回到所谓的正常水准,应该要等到今年稍晚或明年再升息 永利皇宫电子游戏最不想要做的事就是起步失误 通过一份衡量部分最基本但至关重要的经济变量所构成的简单图表,便可看出许多端倪 一周初请失业金人数已降至低位,上次触及这些低位是在1990年代末期股市泡沫所带动的荣景期间它们甚至比不动产泡沫高峰时期所触及的低位还低在不动产泡沫破裂后,迎来的则是自大萧条时代后的最严重全球金融危机及经济衰退 图表:美国请领失业金人数、失业率及永利皇宫电子游戏基金利率(http://link.reuters.com/rys25w) 区别在于,以往这种时候,联邦基金利率不是在高点,就是在高点附近 为什么这种简单对比会有意义申请失业金的人数是最可靠的指标之一,因为它统计的是提出申请的具体人数,而不是针对就业市场的代表性调查只有在就业市场人员流动正常,而劳动力人口增长微弱的经济体当中,申请数量才会如此之低 可以想见,失业金申请人数处于低位,通常预示着经济衰退已经为期不远央行官员一般会未雨绸缪,及早将利率从高点调降,过去30年的图表所显示的正是这样的情况 一周初请失业金人数在6月中旬触及26.8万人的低点,随后逐步回升至28.1万失业率跌至5.3%,但最近几个月下降步伐有所放慢,暗示劳动力市场的改善可能正在消逝目前失业率不断接近过去的低点,以往当这些低点出现后,就会有一段时期的失业上升并伴有降息随之而来 仅仅根据以往经验,很难看得出来为什么永利皇宫电子游戏没有在很久以前开始升息事实上,当前这样的申请失业金人数暗示,我们距离扩张结束要比距离扩张开始近得多在正常时期,现在利率应该已经在高点附近了 不过一场金融危机改变了一切 雷曼兄弟倒闭拖累经济陷入低迷后,永利皇宫电子游戏不止降息至近于零,而且过去十年来有一半的时间在大举购买政府和抵押债券,增持超过价值约3.5万亿美元的证券 因此过去25年来不仅政策高峰逐渐走下坡,此刻,在资产负债表膨胀之际,利率仍徘徊于低谷 利率缘何还不上调,主要原因众所周知 通胀率非常低,这是全球共存的现象,央行官员还不必太过担心通胀率会突然飙升且高企 约一年前,油价开始了史上少见的重挫,虽随后温和反弹,但亦将一些主要经济体带入通缩 大宗商品价格疲态再现,暗示全球需求并未明显回暖许多人对官方数据显示中国经济增长根本未放缓感到质疑中国是全球最大的原油采购国中国央行今年以来已三度降息,而通胀率仅有1.4% 所以就此来看,永利皇宫电子游戏升息,无论看似多迟采取行动,似乎都与世界上其他地方步调不一 即便是和美国关系最密切的贸易伙伴--加拿大,其央行也刚刚意外降息至0.5%,为今年第二度降息 无论永利皇宫电子游戏何时真的开始一连串升息--展开其他央行从未顺利成功执行的脱离零利率和量化宽松行动--永利皇宫电子游戏主席叶伦都已表明,她认为永利皇宫电子游戏没有落后于形势,不管是有意推迟行动以确保经济强劲复苏,还是无心为之 “确实,在首次调升联邦基金利率后,货币政策立场可能仍将有相当一段时间维持高度宽松,以支持经济继续朝充分就业和2%通胀目标推进,”叶伦周三对国会表示 如果申请失业金人数的当前情况可作为指引的话,永利皇宫电子游戏的行动或已显迟(完) (译文审校 高琦/艾茂林/李婷仪/王兴亚) 路透全新邮件产品服务——“每日财经荟萃”,