中国面临1万亿美元坏账 或现日本式“失去的十年”

2019-06-08 05:19:00

中国正面临数额高达1万亿美元的坏账问题除非这种恶性循环被打破,否则,金融危机或者至少是经济大幅下滑,将会成为一个无法避免的最终结果 根据麦格里分析师维克托·什韦茨(Viktor Shvets)及其团队的看法,目前中国经济存在着大量的坏账问题,而且绝大多数坏账来自国有“僵尸企业”坏账的数额之大,足够引起一场金融危机4月29日,维克托·什韦茨在致投资者的一项提示中表示:“除非这种恶性循环被打破,否则,金融危机或者至少是经济大幅下滑将会是一个无法避免的最终结果” 仅从概念上来讲,中国的债务问题非常简单:以往因为刺激经济发展的需求,中国政府和央行通过信贷扩张的方式,给中国企业提供了大量信贷而其中绝大部分是“国有企业”这些企业普遍存在体制落后、缺乏市场竞争力的问题,而且有些甚至是因为政治需要大于经济需求而继续存活的这些“僵尸企业”的存在,主要目的就是为了偿还银行债务但是随着时间推移,它们中的一部分开始出现信贷违约,或者存在无法偿还债务的问题 维克托·什韦茨认为,直到最近,人们都还没有认识到问题的严重性因为中国经济的增长如此强劲,它掩盖了经济运行中存在的不良贷款(NPLs)比率但是随着经济的进一步增长,坏账总额可能会接近35万亿美元,这一数目几乎是中国名义GDP总量的350% 中国面临高额坏账 如果太多的企业不能偿还债务,银行和私人借贷者将会对贷款更加担心如果上述情况发生,紧随而来的流动性枯竭将会把中国经济拖入一场金融危机之中面对如此大规模的坏账风险,作为全球经济驱动力的中国经济,同样也会使金融危机蔓延到世界其他市场 维克托·什韦茨在他的提示中写道:我们还没有到达这一步,但是我们正在走向这一步 目前,中国全要素生产率(TFP)的增长率接近为零,或者已经转变为负增长低的或者负的生产力增长暗示着需要对经济采取杠杆化措施(名义GDP每增长5%-6%,伴随着3-5万亿美元的债务增量),从而产生预期的经济增长然而,随着杠杆措施的不断增加,私有企业领域的信心正在被逐步吞噬,而货币的流通速度也进一步下降(日本已经经历过)现实中的中国经济正处于“进退维谷”的两难境地这种经济上的困局反过来会推升债务的进一步增加,并且循环往复,持续恶化最终的结果就是出现严重的通货紧缩问题,同时还伴随着对存量债务的重新认定,这一切最终将造成净资产收益率出现下降 维克托·什韦茨认为,中国的不良贷款率高达20%,或1万亿美元的规模 坏账堆积主要发生在企业环节,而其中大部分就来自于体态臃肿的国有企业根据IMF最新的金融稳定性报告显示,在2871家非金融类企业样本(统计存在债务总额4000亿美元)中,有590家企业(接近总数的20%)处于债务风险中(这些企业产生的税息折旧及摊销前利润,远低于企业自身的利润承诺)以此类推到那些非上市公司和中小企业后,IMF最终的结论认为,中国各商业银行资产负债表上存在潜在风险的贷款总额可能超过1.3万亿美元这很可能暗示着来自企业环节的,存在风险的贷款总额非常接近1.5-2.0万亿美元如果我们假设以上数据的50%为事实情况,那么中国各商业银行就会存在接近1万亿美元的不良贷款(或者占GDP总值的8%-9%) 受经济增长放缓和人口老龄化问题的制约,中国不可能再像上世纪80和90年代那样摆脱当前的经济问题今天中国的实体经济已经很难拥有新一代工人去创造价值,也很难实现用于支付这些债务而需要的GDP增长速度 最终,除非中国政府彻底放弃先前采用的信贷投资拉动经济增长的模式,否则中国国内将出现信贷危机,或者出现日本式的“失去的十年”而经济增长率也会加速下滑写这篇文章的目的就是想提醒那些年轻的读者,上个世纪80年代,日本经济看起来非常强劲,